Qu’est-ce qu’une SPAC ?
En français, une société d’acquisition à vocation spécifique est une société qui n’a pas d’activités commerciales et qui est formée uniquement pour réunir des capitaux par le biais d’un premier appel public à l’épargne (PAPE) dans le but d’acquérir une société existante. Également connues sous le nom de « sociétés à chèque en blanc », les SPAC existent depuis des décennies. Ces dernières années, elles ont gagné en popularité, attirant des souscripteurs et des investisseurs de renom et levant un montant record d’IPO en 2019. En 2020, au début du mois d’août, plus de 50 SPAC ont été formés aux États-Unis, qui ont levé quelque 21,5 milliards de dollars.
POINTS CLÉS
Une société d’acquisition à vocation spéciale est formée pour lever des fonds par le biais d’une introduction en bourse afin d’acheter une autre société.
Au moment de leur introduction en bourse, les SPAC n’ont pas d’activités commerciales existantes ni même de cibles déclarées à acquérir.
Les investisseurs dans les SPAC peuvent aller vers des fonds d’investissement privés bien connus du grand public.
Les SPAC ont deux ans pour réaliser une acquisition, faute de quoi ils doivent restituer leurs fonds aux investisseurs.
Comment fonctionne une SPAC
Elles sont généralement constituées par des investisseurs, ou des promoteurs, ayant une expertise dans une industrie ou un secteur d’activité particulier, dans l’intention de réaliser des opérations dans ce domaine. En créant une SPAC, les fondateurs ont parfois au moins une cible d’acquisition en tête, mais ils ne l’identifient pas afin d’éviter des divulgations importantes pendant le processus d’introduction en bourse. (C’est pourquoi on les appelle des « sociétés à chèque en blanc ». Les investisseurs de l’IPO n’ont aucune idée de la société dans laquelle ils vont finalement investir). Les SPAC recherchent des souscripteurs et des investisseurs institutionnels avant d’offrir des actions au public.
Les fonds levés lors d’une introduction en bourse sont placés sur un compte en fiducie portant intérêt. Ces fonds ne peuvent être déboursés que pour réaliser une acquisition ou pour restituer l’argent aux investisseurs en cas de liquidation. Une SPAC dispose généralement de deux ans pour conclure une transaction ou risquer la liquidation. Dans certains cas, une partie des intérêts gagnés par la fiducie peut être utilisée comme fonds de roulement. Après une acquisition, une SPAC est généralement cotée sur l’une des principales places boursières.
Avantages
La vente à une SPAC peut être une option intéressante pour les propriétaires d’une petite entreprise, qui sont souvent des fonds d’investissement privés. Tout d’abord, la vente à une SPAC peut ajouter jusqu’à 20 % au prix de vente par rapport à une opération typique de capital-investissement. L’acquisition par une SPAC peut également offrir aux propriétaires d’entreprise ce qui est essentiellement un processus d’introduction en bourse plus rapide sous la direction d’un partenaire expérimenté, avec moins d’inquiétude quant aux fluctuations du sentiment général du marché.
Un retour en force
Les SPAC sont devenus plus courantes ces dernières années, leur collecte de fonds pour les introductions en bourse ayant atteint le chiffre record de 13,6 milliards de dollars en 2019, soit plus de quatre fois les 3,2 milliards de dollars collectés en 2016. Elles ont également attiré des souscripteurs de renom tels que Goldman Sachs, Credit Suisse et Deutsche Bank, ainsi que des cadres supérieurs retraités ou semi-retraités à la recherche d’une opportunité à plus court terme.
Exemples d’opérations très médiatisées
L’une des opérations récentes les plus médiatisées impliquant des sociétés d’acquisition à vocation spécifique concerne Virgin Galactic de Richard Branson. La SPAC Social Capital Hedosophia Holdings du capital-risqueur Chamath Palihapitiya a acheté une participation de 49 % dans Virgin Galactic pour 800 millions de dollars avant de coter la société en bourse en 2019.
En 2020, Bill Ackman, fondateur de Pershing Square Capital Management, a parrainé sa propre SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, la plus grosse jamais créé, levant 4 milliards de dollars lors de son offre le 22 juillet.