Wall Street : l’envolée des rendements obligataires américains perturbent le marché
Les marchés d’actions américains ont été mitigés lors de la première séance de la semaine. L’indice S&P 500 a clôturé la séance neutre proche des 3930, après avoir monté à des niveaux record en cours de journée, à 3950. Le Nasdaq 100 a également enregistré des records d’ouverture et des records intraday, mais il a chuté de 0,3 % sur la séance. Pendant ce temps, le Dow Jones a gagné 0,2 %.
Compte tenu de l’ampleur de la hausse des rendements obligataires américains mardi, les actions semblent en fait tenir bon. En ce qui concerne la baisse du marché obligataire, le rendement des obligations à 10 ans a augmenté de près de 10 points de base au cours de la journée et, à un moment donné, a éclipsé le niveau de 1,30 % pour la première fois depuis le 27 février 2020. La hausse des rendements obligataires nominaux est principalement due à la hausse des rendements réels ; le rendement TIPS à 10 ans a augmenté de plus de 7 points de base par rapport aux niveaux de clôture de vendredi dernier et se situe autour de -0,94 %.
Le mouvement du marché obligataire de mardi était intéressant dans la mesure où, bien que les rendements aient augmenté, les points morts d’inflation sont restés globalement inchangés, ce qui implique que la reflation n’était pas le principal moteur de l’action sur les prix de mardi, mais autre chose. Ce dernier élément est probablement une combinaison des attentes croissantes d’une reprise économique plus forte (les vaccinations continuent de bien se dérouler aux États-Unis et les marchés attendent toujours davantage de mesures de relance budgétaire) et des attentes des marchés quant au moment où la normalisation de la politique de la Fed pourrait commencer. Par exemple, Goldman Sachs a annoncé qu’il s’attendait désormais à ce que la première hausse de la Fed intervienne au premier semestre 2024, alors que les prévisions précédentes annonçaient une première hausse au second semestre 2024.
Certains ont pu penser qu’une telle évolution des obligations, qui en font un investissement nettement plus intéressant que les actions (par rapport à leur attrait relatif pour les actions vendredi dernier en tout cas), pourrait avoir pesé sur le marché boursier. Bien qu’elle ait fait reculer les principaux indices des sommets atteints en cours de journée, le sentiment se maintient pour l’instant. Un autre jour comme celui-ci, mercredi, pourrait avoir un impact beaucoup plus important sur les marchés boursiers, mais il semble peu probable que les obligations maintiennent une telle dynamique.
Les performances sectorielles des marchés boursiers ont été fortement influencées par l’évolution des cours des obligations ; les sociétés financières ont obtenu les meilleurs résultats, avec des rendements plus élevés destinés à améliorer leurs résultats et l’immobilier a obtenu les pires résultats.
Contexte boursier positif
En ce qui concerne le contexte macroéconomique des marchés boursiers américains, on s’attend à ce que l’administration Biden dépasse son objectif de 100 millions de vaccins dans les 100 premiers jours et à ce que le Congrès adopte un autre grand projet de loi de relance budgétaire. En attendant, le taux d’infection par Covid-19 dans le pays continue de baisser et, alors que la saison des bénéfices touche à sa fin, il convient de rappeler que les résultats ont été globalement bien meilleurs que prévu.
Les données américaines ont été solides ; l’Empire State Manufacturing Index de New York a été plus forte que prévu, avec un chiffre de 12,1 en février, alors que l’on s’attendait à une hausse beaucoup plus modeste de 3,5 en janvier il s’élevait à 6,0. Cette forte enquête est de bon augure pour l’enquête de la Fed Manufacturing de Philadelphie et le rapport Markit PMI qui seront publiés respectivement jeudi et vendredi de cette semaine. Avec la chute brutale des taux d’infection à Covid-19 aux États-Unis et la réouverture précipitée de l’enquête, l’impact des mesures de relance de janvier qui commence à se faire sentir et les attentes de nouvelles mesures de relance budgétaire, les données économiques américaines devraient s’améliorer au cours des prochains mois.