Les marchés ont évolué dans un état d’esprit risqué lundi, dans un contexte de relance et d’espoir de pandémie, associé à l’optimisme des banques centrales. En fait, le S&P 500 (+0,65%) a enregistré son sixième jour de hausse, la plus longue période de hausse depuis que les indices ont géré une hausse de sept jours dans le vert entre le 20 et le 28 août de l’année dernière. Pour rappel, cette hausse des prix des actions à l’époque était considérée comme une sorte de “fusion” et a été rapidement suivie d’une correction de plus de 10% (dans le Nasdaq 100 en tout cas !).
Le Dow (+0,66%) et le Russell 2000 (+2,4%) ont également enregistré leur sixième jour de hausse, ce dernier enregistrant une sur-performance significative en raison de la “réouverture des échanges”, c’est-à-dire lorsque les investisseurs parient sur la réouverture/le retour à la normale de l’économie, ce qui profite de manière disproportionnée aux petites entreprises américaines (en grande partie parce que beaucoup de technologies ont en fait bénéficié de la vie beaucoup plus dépendante du numérique que les personnes en quarantaine ont tendance à mener). Le Nasdaq 100 (+0,67 %) a également enregistré de solides gains.
Bien sûr, plus de gains signifie plus de sommets historiques ; le S&P 500 a dépassé le niveau de 3900 pour la première fois et a clôturé à 3915, un sommet intraday et de clôture de tous les temps. Le Dow Jones a également atteint des sommets en cours de journée et à la clôture. Le Nasdaq 100 n’a pas atteint son plus haut niveau en cours de journée, mais a clôturé à un niveau record juste en dessous de 13 700 pts.
Optimisme quant au fait que le Congrès va très probablement présenter un autre plan de relance budgétaire important dans les prochaines semaines ; le Congrès a approuvé les grandes lignes du budget pour la réconciliation budgétaire vendredi et la secrétaire d’État américaine au Trésor, Janet Yellen, a déclaré qu’elle pensait que les États-Unis peuvent atteindre un niveau d’emploi maximum d’ici la fin de 2022 si le Congrès adopte le plan de relance complet de 1,9 milliard de dollars du président américain Joe Biden.
Optimisme que la baisse des cas de Covid-19 aux États-Unis (et dans le monde), associée à l’accélération des campagnes de vaccination, facilitera la réouverture de l’économie au cours de l’été, ce qui devrait entraîner une reprise agressive de l’activité économique.
Optimisme quant au fait que les conditions monétaires ultra-accommodantes ne vont pas disparaître de sitôt ; quelques membres du FOMC ont fait des commentaires lundi et pendant le week-end et tous se sont largement tenus au scénario (c’est-à-dire qu’ils n’ont pas dévié de la forte réaction du président de la Fed, Jerome Powell, contre l’idée que la Fed cherchera à réduire les achats d’actifs dans un avenir proche afin de freiner la hausse rapide des attentes en matière d’inflation). Thomas Barkin, membre du FOMC, a réitéré qu’il voit la nécessité de continuer à s’adapter et que l’économie devrait revenir “de manière assez significative”, parallèlement aux pressions inflationnistes, pour justifier toute hausse. Raphael Bostic, membre du FOMC, a déclaré que nous devons nous assurer de ne pas agiter trop tôt le drapeau de la réussite et Lorreta Mester, membre du FOMC, a déclaré qu’elle voyait la Fed rester très accommodante pendant très longtemps.
La combinaison de ces facteurs a fait que le marché a parié sur une inflation plus élevée à l’avenir ; les taux à 10 ans aux Etats-Unis ont dépassé 2,20% lundi pour la première fois depuis 2014, le rendement à 10 ans a dépassé à un moment donné la barre des 1,20% et les rendements à 30 ans ont brièvement dépassé les 2,0%. Tant que ce type d’inflation est favorable à la croissance économique à long terme, plutôt que nuisible, l’inflation elle-même peut faire grimper les cours des actions. Après tout, les prix des actions sont (théoriquement) la somme actualisée de tous les flux de trésorerie futurs, un nombre nominal ; si l’inflation augmente, les entreprises augmentent leurs prix en conséquence, ce qui fait augmenter les bénéfices et donc les prix des actions (bien que le pouvoir d’achat de la valeur au comptant de l’action soit inchangé).
La saison des bénéfices se déroule beaucoup mieux que prévu, ce qui constitue un autre revers pour les actions ; à ce jour, 294 sociétés du S&P 500 ont déclaré des bénéfices et 83 % d’entre elles ont battu les prévisions des analystes. Les analystes s’attendent maintenant à ce que les sociétés du S&P 500 affichent une croissance des bénéfices de 2,4 % au quatrième trimestre 2020 par rapport à l’année précédente. Début janvier, les analystes boursiers s’attendaient à ce que les sociétés du S&P 500 affichent une baisse des bénéfices de plus de 10 % au quatrième trimestre 2020. Les grandes entreprises se sont adaptées aux fermetures et au virus bien mieux que prévu.
Pour le reste de la semaine, les bénéfices restent au centre de l’attention, tout comme les thèmes de la relance et de la pandémie. Toutefois, les données sur l’inflation des prix à la consommation aux États-Unis seront les plus intéressantes sur le calendrier économique mercredi (elles font l’objet d’un examen minutieux en raison de l’attention accrue portée à la hausse des attentes en matière d’inflation). Le président de la Fed, Jerome Powell, s’exprimera ensuite plus tard dans la journée et devrait réaffirmer les engagements de la Fed à maintenir une politique ultra-accommodante dans un avenir prévisible.
