La séance a été très calme pour l’or au comptant (XAU/USD) ; le métal précieux a certes connu une légère hausse et semble prêt à clôturer la séance de lundi avec des gains d’environ 0,2%, mais il est resté dans une fourchette très étroite de 1722 à 1734 dollars. Alors que les rendements des obligations d’État américaines ont légèrement baissé et que les attentes en matière d’inflation ont augmenté (hausse du métal précieux), le dollar américain s’est raffermi (baisse du métal précieux), ce qui a empêché l’or de remonter vers les sommets de la semaine dernière dans la fourchette des 1740 dollars.
Les autres classes d’actifs (en particulier les marchés des changes) ont également connu des conditions de négociation modérées, ce qui n’est pas surprenant car les participants au marché gardent leur poudre sèche avant les événements clés qui auront lieu plus tard dans la semaine. Le plus important pour les marchés des métaux précieux sera la publication des ventes au détail américaines pour le mois de février, prévue mardi à 12h30 GMT ; les marchés espèrent que de nouvelles preuves de la bonne santé des consommateurs américains indiqueront que la reprise économique américaine reste sur les rails. Mercredi, le FOMC publiera le résultat de sa dernière décision de politique monétaire.
La réaction des marchés des métaux précieux sera probablement, comme toujours, fonction de l’évolution du dollar américain et des rendements des obligations d’État américaines. La Fed ne s’étant pas montrée très préoccupée par la récente hausse des rendements (les traders se souviendront que les rendements ont grimpé en flèche à la suite des derniers commentaires du président de la Fed, Jerome Powell), les risques semblent être orientés à la hausse pour les rendements obligataires ; une hausse pourrait entraîner un renforcement du dollar américain et une pression sur l’or (et l’argent).
Le FOMC devrait maintenir les taux d’intérêt dans leur fourchette inférieure (0,0-0,25 %) et le taux d’achat d’actifs à 120 milliards de dollars par mois (dont 80 milliards de dollars d’obligations d’État américaines). Dans le même temps, le communiqué et les remarques du président de la Fed, Jerome Powell, lors de la conférence de presse devraient conserver le ton dovish habituel, c’est-à-dire qu’il n’y aura pas de hausse des taux tant que la banque n’aura pas rempli son double mandat actualisé (à savoir le plein emploi et une inflation modérément et durablement supérieure à 2,0 %), ce qui, selon la Fed, est encore loin d’être le cas, et qu’il n’y aura pas de réduction progressive des achats d’actifs tant que des progrès supplémentaires substantiels n’auront pas été réalisés dans le cadre de son double mandat (ce qui, selon Powell, est également loin d’être le cas).
La Fed publiera de nouvelles projections économiques qui seront examinées de plus près que d’habitude. Les responsables ont expliqué qu’ils s’attendaient à une reprise de l’inflation à court terme et les prévisions d’inflation actualisées formaliseront ces attentes. La mise à jour du graphique en points est également à noter ; les marchés ont avancé leurs attentes d’une première hausse de la Fed dès fin 2022/début 2023, alors que l’ancien graphique en points de la Fed ne prévoyait aucune hausse jusqu’en 2024. Peut-être que le nouveau graphique pourrait prévoir une hausse en 2023 (sinon, ce serait un signe dovish).
Entre-temps, les traders seront également à l’affût de toute information supplémentaire sur l’éventualité, le moment et la manière dont la Fed pourrait réagir à de nouvelles hausses des rendements des obligations d’État américaines, ainsi que de tout indice sur les conditions que la Fed pourrait souhaiter voir avant de réduire ses achats d’actifs – il est plus probable que la Fed fournisse davantage d’informations sur le premier point que sur le second, car elle voudra probablement éviter de provoquer une hausse des rendements.
Quelques facteurs techniques méritent également d’être pris en considération ; l’allègement du SLF des banques (qui signifie qu’elles ne doivent pas détenir de réserves de capital pour leurs avoirs du Trésor) doit expirer ce mois-ci et la Fed doit décider si elle le prolonge. Si ce n’est pas le cas, cela pourrait causer des problèmes sur le marché, les banques se précipitant pour répondre à leurs nouvelles exigences de capital, plus élevées. Certains bureaux pensent également que la banque pourrait modifier le taux d’intérêt des réserves excédentaires, qui est un outil utilisé par la banque pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans sa fourchette cible – si elle le fait, elle insistera sur le fait qu’il ne s’agit pas d’une modification de la politique monétaire, mais d’un simple ajustement technique pour maintenir la politique.
