Records de clôture pour tout le monde !
La fête continue à Wall Street et les principaux indices américains ont terminé la semaine en beauté ; le S&P 500 a gagné 0,5% vendredi pour clôturer à 3935,51, soit une hausse de 1,2% sur la semaine et de près de 6% sur le mois. Le Dow a progressé de 0,1 % pour clôturer à 31448,44, en hausse de 1,0 % sur la semaine et de près de 5 % sur le mois. Le Nasdaq Composite a progressé de 0,5% pour clôturer à un peu moins de 14100, soit un gain de 1,7% sur la semaine. L’indice est en hausse de 7,8 % sur le mois. Les trois indices ont atteint des niveaux de clôture record avant le long week-end américain (son President’s Day le lundi), tandis que le VIX a chuté et clôturé sous la barre des 20 pour la première fois depuis le 21 février (juste avant que les marchés ne commencent à paniquer sur la propagation du Covid-19 en Italie en Europe).
En ce qui concerne le prix des actions, pendant la majeure partie de la session, les principaux indices ont été neutres, les achats ayant vraiment commencé pendant la dernière heure de négociation. Les actions ont pu s’inspirer des marchés du pétrole brut, qui venaient d’atteindre quelques heures plus tôt de nouveaux sommets sur 13 mois, ou du dollar américain, qui avait récemment reculé par rapport aux sommets atteints avant le début des échanges.
En ce qui concerne les secteurs, l’énergie a bien résisté à la flambée des prix du pétrole brut (le WTI a augmenté de près de 1,50 $ pour atteindre 59 $) et les services financiers ont bien résisté à la hausse des rendements obligataires américains (le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 5 points de base pour dépasser 1,20 % et le rendement des obligations à 30 ans a augmenté de 6 points de base pour dépasser 2 %, bien que la plupart de ces résultats soient le résultat de prévisions d’inflation plus élevées). Les services publics ont chuté en raison de leurs caractéristiques défensives.
Les marchés restent optimistes quant aux perspectives d’une nouvelle relance budgétaire américaine (les démocrates du Congrès réclament le paquet complet de 1,9 milliard de dollars du président américain Joe Biden), des perspectives de la politique de la banque centrale (le discours du président Jerome Powell et d’autres membres du FOMC a rassuré les marchés) et des perspectives des programmes mondiaux de vaccination (les États-Unis ont commandé 200 millions de doses supplémentaires pour aider à faire connaître leurs efforts) et de la reprise post-pandémique.
Les flux d’informations de cette semaine ont largement soutenu l’optimisme sur tous ces fronts et le rachat de la clôture de vendredi pourrait bien avoir été le positionnement de certains acteurs du marché pour ce qu’ils pourraient s’attendre à un week-end de nouvelles plus positives. Si tel est le cas, de nouveaux gains sont probables la semaine prochaine, les craintes de surévaluation semblant s’être atténuées après une saison des bénéfices bien meilleure que prévu (les sociétés du S&P 500 ont enregistré une croissance de leurs bénéfices au quatrième trimestre 2020 par rapport aux attentes avant le début de la saison des bénéfices, soit une baisse moyenne de 10 % des bénéfices en glissement annuel).
Un autre risque très prisé par les marchés des actions lors de ces évaluations est la hausse des rendements des obligations (américaines). Les rendements nominaux ont dépassé et clôturé au-dessus de certains jalons importants vendredi, les rendements à 10 ans dépassant 1,2 % et les rendements à 30 ans dépassant 2 %. Une grande partie de ce mouvement a toutefois été motivée par une hausse des attentes en matière d’inflation et, bien que les rendements réels aient légèrement augmenté en raison du risque, ils restent proches de leurs plus bas historiques. Tant que cela restera le cas (ce qui devrait être le cas tant que la Fed ne réduira pas prématurément son programme d’assouplissement quantitatif, ce qu’elle ne semble pas vouloir faire), les marchés d’actions ne devraient pas avoir à craindre une hausse des rendements obligataires nominaux due à l’inflation. En fait, quand on y réfléchit, comme les rendements nominaux des obligations américaines, les cours des actions ne sont pas non plus ajustés à l’inflation, de sorte que, dans ce sens, des attentes d’inflation plus élevées devraient stimuler les cours des actions (logique qui repose sur l’hypothèse que les entreprises peuvent augmenter leurs prix et donc leurs bénéfices en fonction de l’inflation).